清研环境科技股份有限公司（以下简称“清研环境”或“发行人”）首次公开发行人民币普通股（A股）（以下简称“这次发行”）的申请已经深圳证券交易所（以下简称“深交所”）创业板上市委员会委员审议通过，并已经中国证券监督管理委员会同意注册（证监许可［2022］543号）。

　　中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信建投证券”、“保荐人（承销总干事）”或“承销总干事”）担任这次发行的保荐人（承销总干事）。发行人与保荐人（承销总干事）协商确定这次发行股份数量为2，701.00万股，本次发行价格为人民币19.09元/股。

　　公司业务的发展受内外部因素影响，未来在发展中存在因下游需求放缓、技术推广 不达预期、新技术诞生、新兴竞争者进入、行业竞争加剧、业务增长点培育存在不确定 性等，导致公司业务规模无法持续快速成长的风险，具体如下：

　　公司作为水处理设备研发商，下游客户为水环境治理项目的工程承包商，最终业主 6 为各地政府。因此，公司处于行业链上游，业务发展受到下游需求的影响。若下游需求 放缓，将对公司业务发展产生不利影响。

　　RPIR 技术系公司核心团队自主研发，在企业成立后进行商业化应用推广，技术推 广时间比较短、目前处于起步推广期。A²O、MBR、MBBR 等其他污水处理技术诞生于国 外，并在国内外污水处理项目中得到长期实践验证，具备规模优势、客户优势、推广优 势、品牌优势等竞争优势。RPIR 技术虽然具备投资省、占地少等特点，但亦存在斜管 填料清洗及更换成本、单环节悬浮物控制精度小于 MBR 膜过滤技术、少量管线布水成 本等技术局限。由于技术更换存在成本、传统技术先发优势显著、客户选择惯性、推广 主体不同、长期项目新建周期较长、公司推广力度有待提升等原因，且技术指标仅为客 户考量因素的一部分，RPIR 技术相对其他污水处理技术市场占有率较低、品牌影响力存 在一定差距。若未来公司不能进一步推广自身技术，可能面临市场占有率不能提升的风险。

　　目前污水处理行业的技术及市场需求处于持续更迭中，未来若市场上产生在占地、 投资、经营成本等各方面更存在竞争力的技术及企业，亦将抢占市场占有率并对公司技术推 广产生一定影响。

　　新技术研发和技术产业化落地存在一定不确定性，未来若现有产品增长放缓而公司 未能及时推出新产品，或未能有效开拓新的应用领域、业务区域形成业务增长点，可能 影响业务快速成长。 2018 年、2019 年和 2020 年，公司营业收入分别为 7,252.00 万元、15,097.84 万元、 18,240.18 万元，2019 年度增长较快，但 2020 年度增速放缓。2021 年 1-9 月公司业务收 入延续增长放缓的趋势，在收入增速放缓的同时，叠加低毛利率项目增加、吨水处理价 格下降等因素导致主营业务毛利率下降、职工薪酬及股份支付费用增加导致的期间费用 增加及应收账款（含合同资产）规模增长导致的信用减值损失增加等因素的影响，导致 2021 年 1-9 月公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润出现下滑。 若未来公司业务发展中仍出现上述或者其他导致业务收入增长放缓或盈利能力下 7 降的因素，且公司未能采取比较有效措施，则仍存在经营业绩无法持续快速成长，甚至会出现 经营业绩下滑的风险。

　　自成立以来，公司始终致力于污水处理技术和产品的研发，由于水处理领域创新产 品研发壁垒相比来说较高，且新产品从研发成功到产业化应用亦需一定过程。若公司未来 不能准确地把握技术发展的新趋势，加之研发具有一定的不确定性，可能会引起公司科学技术创新 失败，技术升级迭代不达预期，不能按照计划推出与市场需求相符的新产品，将对公司 的经营造成不利影响。

　　自“水十条”等政策出台以来，全国污水治理领域进入了“效果时代”，传统工艺 难以满足日益提升的污水处理标准及土地资源有限条件下的污水治理项目建设需求。水 处理行业从投资驱动型向技术驱动型快速转变，核心技术人才的重要性日益提升，业内 企业对研发技术人员的需求量开始上涨较快，优秀人才的争夺日益激烈。随公司业务规模的 逐步扩大和未来募投项目的稳步实施，公司对高素质研发技术人才的需求还将继续增 加。若公司关键研发技术人员流失或者不能及时补充所需人才，将对公司业务造成不 利影响。

　　2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年 1-6 月，公司主要营业业务毛利率分别是 65.24%、 63.19%、60.95%和 54.65%，整体毛利率水平较高，但存在持续下降趋势。总的来看， 公司毛利率变动主要受产业政策、行业竞争、研发技术、市场开拓、客户定制化需求、 产品营销售卖价格、原材料价格、人力成本等因素的影响。未来随着产业政策变化、水处理 技术不断成熟推广和公司项目应用地域的扩大，公司不能在研发技术、市场开拓和产 业化应用等方面保持竞争力，则企业存在毛利率持续下降的风险，具体如下：

　　我国水处理行业总体起步较晚，且由于行业发展早期存在市场化程度不高、区域性 较强的特点，加之水处理技术路线较多、水处理工艺环节较长，目前行业内公司数较 多，市场之间的竞争较为激烈。公司 RPIR 技术系核心团队自主研发，具有投资省、用地少等 8 特点，但目前仍处于起步推广期，相比于 A²O、MBR 等先发优势显著的传统污水处理 技术，市场占有率相比来说较低、品牌影响力相对不足。2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年 1-6 月，公司基于维持长期客户、开发新客户的需求，在部分项目议价过程中给予一定 让步，导致部分项目的毛利率水平相比来说较低。若未来公司所处水处理行业的市场之间的竞争进 一步加剧，对公司议价能力造成不利影响，则企业存在毛利空间被进一步压缩、毛利率 下降的风险。

　　2021 年 1-6 月，公司 RPIR 工艺包业务毛利率为 56.92%，相较于 2020 年度有所下 降，根本原因为非纯 RPIR 设备项目毛利率下降幅度较大，拉低了当期毛利率，同时 RPIR 工艺包收入结构的变化也对 RPIR 工艺包毛利率产生一定影响。RPIR 工艺包是将工艺 设计、核心装备、辅助设备及材料耦合研发的产品，其中，曝气器、泵、风机等辅助设 备及材料属于市场通用设备，毛利率相对核心装备较低。2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年 1-6 月，为满足客户定制化需求和自身业务发展策略的考虑，企业存在部分 非纯 RPIR 设备项目辅助设备及材料成本占比较高因此导致毛利率较低的情形。非纯 RPIR 设备项目毛利率由 2020 年的 65.23%下降至 2021 年 1-6 月的 34.72%，是 RPIR 工 艺包毛利率下降的根本原因。若未来随客户定制化需求的增加，辅助设备材料的占比持 续提升导致毛利率进一步下降，或公司非纯 RPIR 设备项目业务占比提升，则企业存在 毛利率进一步下降的风险。

　　2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年 1-6 月，RPIR 工艺包毛利率分别是 69.92%、 66.47%、66.06%和 56.92%，2021 年 1-6 月下降明显，主要受非纯 RPIR 设备项目毛利 率下降幅度较大的影响，同时 RPIR 工艺包收入结构的变化也对 RPIR 工艺包毛利率产 生一定影响。2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年 1-6 月，公司 RPIR 一体机项目占 RPIR 工艺包收入的比例分别 3.10%、0.83%、3.70%和 16.66%，2021 年 1-6 月上升幅度 较大，由于公司 RPIR 一体机除箱体结构，还需要箱体内集成电气材料、泵、风机等辅 助设备，公司 RPIR 一体机项目的整体毛利率水平低于 2020 年 RPIR 工艺包整体毛利率 水平，其收入占比提升对 RPIR 工艺包毛利率产生一定影响。若未来公司 RPIR 一体机 项目收入保持上升，但 RPIR 模块项目市场开拓受挫导致其收入不能同步上升，公司 9 RPIR 一体机项目收入占 RPIR 工艺包的比例也许会出现持续上升，从而可能会引起公司出 现毛利率持续下降的风险。

　　2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年 1-6 月，公司为实现在产业化实践中不断的提高 技术水平、更好地服务客户以及快速实现技术推广，选择性承接部分水处理运营服务及 水处理工程服务。2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年 1-6 月，公司水处理运营服务毛 利率分别为 62.87%、54.96%、54.51%和 7.97%，2021 年 1-6 月出现一下子就下降，主要系 沙湾河 1 号、2 号污水治理项目续期后，收入规模及毛利率水平一下子就下降影响。公司未 来可能会出于方便潜在客户考察、RPIR 技术的真实应用场景，研发人员进行研发技术 和实验以及推广 RPIR 的新工艺技术，继续承接部分低毛利项目。若未来公司低毛利率 项目数量、低毛利率项目收入占比有所上升，或部分项目收入没有到达预期导致毛利率为负 的情形，则企业存在因承接部分低毛利率项目导致整体毛利率下降的风险。

　　报告期内，公司的主要成本为不锈钢、斜管填料等材料成本及劳务外包、工程分包 等成本，其中，不锈钢板材及不锈钢管材的价格随着大宗原材料不锈钢卷价格波动，劳 务外包、工程分包的定价在某些特定的程度上受人力成本的影响，直接人工、间接人工亦与人 力成本变化相关。若公司不锈钢板材及不锈钢管材等原材料价格及人力成本出现大幅上 升，或成本控制能力变弱，而公司不能有效将原材料价格及人力成本上涨的压力转移至 下游或通过技术工艺优化抵消成本上涨的压力，将可能会引起公司出现毛利率持续下降的 风险。

　　公司是水环境治理领域的设备提供商，基本的产品应用于污水治理项目。污水治理项 目系典型的环境、公共设施，国家的环境保护政策、法律和法规直接影响政府环保投资力 度，也某些特定的程度上影响客户的购置需求，对公司生产经营具有较大影响。未来，若因污 水治理目标逐步实现，政府环保投入力度有所减少、监管强度有所减弱，环保政策出现 调整，则可能对上游污水治理装备行业发展产生一定影响，亦推动市场之间的竞争进一步加剧。

　　公司被认定为高新技术企业，根据《中华人民共和国企业所得税法》《国家税务总 局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》（国税函[2009]203号）的有关规 定，公司报告期内享受15%的企业所得税优惠政策。根据《中华人民共和国企业所得税 法》《关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知》（财税[2015]119号）《关于提 高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》（财税[2018]99号）的有关法律法规，公司报告 期内享受研发费用企业所得税前加计扣除的税收优惠。

　　若公司在未来高新技术企业证书期满后，不再符合《高新技术企业认定管理办法》 的有关要求，不能通过高新技术企业资格复审或重新认定，导致公司无法继续享受上述 所得税优惠政策，或国家的相关所得税优惠政策发生不利变化，将对公司未来经营业绩 产生一定不利影响。